愛．自．由

買LV包包，會增值，買精品類股，股價也有機會翻兩番；這可以從兩個數據獲得驗證富比士全球奢侈品價格指數（CLEWI）過去28年全球主要奢侈品價格每年複合成長率是5.6%，花旗集團編攥的24檔奢侈品股價指數從1985年以來每年平均以6.8%超額報酬，打敗摩根士丹利資本國際公司（MSCI）世界指數。台灣M型社會裡，讓你的財富有機會能隨經濟成長而增值，主流品牌基金是不可獲缺的投資利器。

不管是大和或巴黎拜金女等電視情節，或真實社會裡的台灣卡奴刷卡狂買精品，精品消費雖令中產階級望塵莫及，但這種強勁購買力，卻不斷出現在香港、巴黎等大都會的名街精品店裡。

大華投信主流品牌基金經理人丁大明分析，未來兩、三年，全球經濟成長率約3.5%到4.2%，主流精品產業未來三年的年成長率，保守地估計約有6-8%，雖然沒有兩位數字高成長率，但這些公司的毛利率高，有的知名品牌毛利率高達50-70%，例如擁有LV等50種品牌的法國酩悅．軒尼詩─路易威登集團（LVMH）去年毛利率高達64.2%，歷鋒集團（Richemont）為63.1%，美商高奇（Coach）更高達77.6%。

毛利率高外，這些公司的淨利率也是不斷成長，丁大明指出，法國興業資產管理公司預估，前十大精品業者去年淨利率成長是13.83%，明年可達14.82%，歷鋒集團今年預估淨利成長可達28.2%。

精品熱燒不停，國際知名精品品牌一個接著一個來台灣展店，而精品基金更是一檔接著一檔發行，搶攻投資人荷包，究竟現在是不是一個好的進場時點？專家表示，時序邁入夏季，暑假旅遊旺季到來，往往帶動精品公司銷售業績，有興趣介入精品基金的投資人，不妨趁著第二季末進場布局，分享精品產業第三季亮眼業績。

華頓全球時尚精品基金經理人何佩儒表示，向來7、8月屬於夏季旅遊旺季，不少人都會挑選歐洲為主要的旅遊焦點，根據世界旅遊組織在2001 年11月的預估，全球旅遊人口總數將從2010年到2020年，由10.6億人攀升至15.6億人，每年成長率達4.1%，其中到了2020年，前往歐洲旅遊人口占總旅遊人口高達46%。

近來全球投資人偏安心態濃，資金湧入全球股票型基金現象明顯！不只全球資料統計如此，短短五個月內國內的全球股票型基金也成長了五二三億元！

目前，全球股票型基金已多達六三檔，到底表現如何？仔細分析，近四年來年賺十％的全球股票型基金有四檔，年賺八％以上的有十六檔。

雖然全球股票型基金分散投資全球，風險較一般區域型基金低，但在空頭市場時仍有全軍覆沒的可能。以二○○二年為例，每檔基金都是負報酬，所有全球股票型基金平均為負二一．三九％！只有三檔「少輸為贏」的基金：法儲銀奧克馬全球價值基金、天達環球策略股票基金、富蘭克林成長基金（歐元），跌幅在十％內。

不過，在多頭市場時，投資全球股票型基金不失為一個穩健的選擇，年年賺個八％、十％！以近四年績效來看，天達環球動力基金、天達環球策略股票基金、保誠集團M＆G全球領導企業基金、富達世界基金這四檔基金就可年年達到十％以上，甚至最高還可衝到四十％以上的報酬率。

各國股市漲勢欲罷不能，在不少股價指數一再創新高之際，各國際股市都來到相對高檔，過去尚未參與到國際股市漲勢或者已獲利出場的投資人不禁想問「目前還可以買什麼股票基金？」。

法人表示，今年全球股市還是會持續走揚，環球股票基金、歐、美股票基金或者亞太基金還是可以買進，但要仔細挑標的。

美國道瓊指數頻創新高，去年相當不起眼的韓國股市已經連續十一週上漲，也創下歷史新高，此外在巴西債券被調高信評之下，不但該國股市走強，也帶動了拉丁美洲指數的漲勢。

中國大陸祭出雙率─提高存款準備率、利率之後，還是持續走揚，讓空手者看得心癢癢。

近期全球股市不斷創新高，投資人最想找到的投資標的，不僅要具備持續成長的基本面，在金融市場上也要具備抵抗波動的能力和紀錄，先機環球基金執行副董羅伯．威廉斯（Rob Williams）表示，在這樣的期望標準下，成熟市場中的歐洲與新興市場的亞洲最具投資價值。

先機環球基金執行副董羅伯．威廉斯認為，在成熟市場中，歐股的投資價值最高。未來併購活動仍是2007年推升歐股成長的主因，歐洲企業併購的目的是要追求規模經濟與更佳的效率，而連年獲利頗豐之後，企業現金的水位偏高，歐洲企業併購的活動在2006年是較2004年活絡3倍以上。

羅伯．威廉斯指出，私募基金看準歐洲高評價、獲利良好與財務報表健全的公司為目標，私募基金的活動量在2006年時為2004年的兩倍，普遍的併購活動也使得歐洲股市作為近期表現最佳的成熟市場，截至2007年5月21日，近一年MSCI歐洲指數上揚29.25%，同期間道瓊工業指數和日經225上揚的幅度分別為21.53%和10.71%。

在新興市場中，成長趨勢且深且遠的區域莫過於新興亞洲，羅伯．威廉斯分析，過去在全球股市回檔幅度較大的期間，新興亞洲回穩最快，依照目前經濟成長、政治穩定與企業獲利展望，沒有理由認為亞股上漲趨勢不會繼續。

在經歷了三個多月的沉寂表現後，過去一個月以來，韓國股市的漲幅突然有如脫韁野馬，至五月十四日止，KOSPI指數來到一六○五．七七點，漲幅約一二％，而同一期間，鄰近的日本漲幅只有不到三％、香港則有五％、台灣只有二．六％，「高麗棒子」果然夠狠，連帶也讓相關基金在最近一個月內績效衝上前十名。

業者指出，韓國股市目前相對比較便宜，若在加上企業成長動能強勁與政府做多，韓股基金今年表現可望居於全球股市前列。

其實早在去年底，市場上喊進南韓的聲音就不小，但喊漲韓股的聲音直到最近動作才變得明顯。其中光是四月，韓國指數就上漲了六．一八％，今年迄今上漲一二％。摩根富林明南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）對此表示，儘管四月韓國主要企業公布獲利的結果仍較去年同期衰退，但幅度卻比外界預期來得少；此一消息的確立，才開始讓原本裹足不前的資金開始敢在四月起投入韓國股市，再加上美國與南韓之間簽訂FTA的利多，在企業獲利確定和外貿政策雙重利多帶動下，造就韓股亮麗表現。

景順韓國基金經理人鄭榮澤表示，韓國市場今年整體企業盈餘可望有超過七％的成長幅度，以今年整體企業盈餘動能來看，目前本益比約為九．五倍，股價相對便宜。此外，韓元升值步伐將趨穩定，穩定的貨幣將有助於出口及鋼鐵等公司的盈餘表現，繼而推動股市上揚。所以整體而言，溫和的經濟環境、預期企業盈利復甦、股價吸引和當地資金充裕，均有利韓國股市中長線表現。

以亨德森遠見泛歐小型公司基金、富達歐洲小型企業基金為例，因長期佈局在歐洲再生能源企業，在這一波綠能基金追逐熱中，更是懂門道投資人的最愛。

歐洲為提倡再生能源發展，各國政府已採取許多措施以穩定風力發電的成長。例如購買電力時的電費保障、彈性借貸、官方補助和相關產業的稅賦減免等，其中優惠的關稅措施是被評價最為成功的風力發展政策。

日前歐洲聯盟委員會提出法案，要各成員對嚴重侵害環境者以刑事法治罪，定罪的公司和人員面對的是長達五年的監禁和高達七十五萬歐元的罰款處罰。

除再生能源外，歐洲能源企業為環保也作出積極貢獻，近期加速能源企業併購活動。亨德森泛歐小型公司基金經理人Ollie Beckett指出，歐洲能源企業併購風起，如瑞士Petroplus HoldingAg已成為歐洲煉油和銷售業務領導者。同時，當前歐洲各企業均致力環保、減少污染，與環保議題相關的新興產業。

最近一兩年，停售的共同基金還不少，多數都是海外基金對大陸市場的投資比重超過我國規定的上限，被迫下架停售，少部分則是基金實在賣太好了，規模急速增加，基金公司考量流動性風險和基金績效，決定暫時關閉停售。昨天德盛安聯投信就無預警宣佈，旗下最熱賣的「全球綠能趨勢基金」十號開始停售，結果投資人擔心買不到，今天紛紛下單，由於資金急速湧進，這檔基金提早在今天一大早關閉單筆申購，定期定額的部分也可能提早關閉。

績效好的基金，很可能是會突然停賣的，過去這種突然停賣的基金，常常是因為投資紅籌股超過台灣規定的上限，基金績效跟著大陸股市狂飆而上揚，卻礙於國內法令被迫不能在台灣銷售。今來以來，則是有不少檔基金因為績效太好，吸引資金不斷湧進，造成基金規模急迅擴張，基金公司擔心規模過大會增加經理人操作難度，或是流動性風險升高影響到基金績效，因此關閉。

德盛安聯投信旗下的「全球綠能趨勢基金」就是因為擔心影響績效，週三下午突然宣佈九號以後將暫時關閉，不再接受新資金進場。這個消息一曝光，銀行理專立即接到投資人搶購的買單，由於資金蜂擁而至，單筆申購的部分已經在週四一大早就提早關閉了，定期定額部分也可能會提早在九號以前關閉。

這檔基金目前規模超過三百億，是國內投信發行的股票型基金產品中規模最大的，這一回宣佈暫停銷售，還創下國內投信的首例。

投資人透過特定金錢信託方式「定期不定額」投資的境外基金，如果已暫停或停止銷售，能不能再繼續投資？信託業者表示，金管會日前已解釋，可比照定期定額繼續投資，但不能增加扣款金額。

以特定金錢信託方式「定期不定額」投資境外基金，扣款金額會視基金淨值變化，如第一個月扣款金額是5,000元，第二個月如果基金淨值上漲，因成本相對高，扣款金額可能減個5%，如果基金淨值下跌，扣款金額就微增5%等。

信託業者表示，金管會最近發布解釋指出，對於這類「定期不定額」方式投資的境外基金，如果碰到暫停或停止銷售，可以比照「定期定額」方式，按原訂契約繼續投資，但投資人不能增加基金扣款金額。

金管會官員表示，基金下架後，可以對投資人提供的服務相對減少，所以可以繼續按原契約投資到全部贖回為止，但不能再增加申購金額，以維護投資人權益。

全球股災過後，亞洲股市展現強勁反彈走勢，統計國內可銷售的共同基金中，從股災後反彈至今，以星馬地區基金表現最搶眼，包辦前三名，且短短不到一個月來，平均績效超過16%，遙遙領先其他地區基金，繳出亮麗成績單。

根據Lipper資料統計，股災後迄今，在台灣可銷售共同基金中，平均反彈前三名分別是馬來西亞股票型、新馬區域股票型與新加坡股票型基金，不到一個月即反彈分別達20.70%、15.41%及13.39%；即使經過第一季股災的洗禮，新馬地區股票型基金亦名列前茅，尤以馬來西亞基金不管是第一季以來或股災後以來，績效雙雙奪冠。

若以第一季表現來看，亞太股市除香港小幅下跌外，其餘地區皆上漲，尤其以馬來西亞、新加坡股市漲幅最可觀，馬來西亞股市第一季漲幅達12.74%、新加坡股市漲幅8.14%，日、韓股市雖然表現沒有特別突出，但走勢仍算平穩。

ING投信表示，馬來西亞股市受惠大量湧入的外資，不畏股災影響表現強勁，馬來西亞在去年成功減緩通膨壓力後，今年可望進一步彈性調降利率，此舉將更有助刺激股市上揚；此外，馬國政府有鑑於全球化趨勢，對外資態度日趨友善，並擬開放外資持股限制從目前的25%提高到49%，對吸引外資將有相當顯著的效果。

亞洲(不含日本)股市深具基本面、資金面、價值面與盈餘成長題材，在歷經波段大漲後，遇拉回仍均是逢低加碼時點。影響股市震盪的投資風險則要留意美國利率與中國政策動向。目前看來，美國硬著陸風險已不大，倒是要觀察通膨狀況是否引發再次升息疑慮或降息預期的遞延。

去年亞洲股市表現最好的區域非東協國家莫屬。東協各國近年來積極推動改革建設，以提振國內需求並吸引外資。例如馬來西亞的第九次經濟計畫，將在基礎建設投入127億美元；新加坡稅制改革及賭場計畫，將帶進百億美元的及近萬名工作機會；菲律賓「七八九」政策，更成功提振菲律賓經濟，並提升基礎建設投資達GDP的4.45%；印尼2006年已通過225億美元的建設投資外，今年預計再追加556億美元以推動經濟發展。

除上述利多，1月東協高峰會進一步確認東協整合時間表，最引受矚目的「東協加六」體制，將使2020年東協加上中國、印度、日本、韓國、澳洲、紐西蘭成為全世界最大的自由貿易區；此外，中國提早在2010年與東協各國達成零關稅，對目前東協區域每年輸出中國達200億的出口，帶來強大助益。

此外，亞洲內需更受到來自中國與印度雙引擎的推升，以中國來說，近來溫和宏觀調控已見成效，景氣仍持續擴張。加上過去中國經濟連續數年10%以上的高成長，所累積的財富效果，將引領內需產業擴張，帶動周邊國家需求上揚。至於印度，過去三年平均經濟成長達8.3%，IMF預估今年印度可望取代南韓，成為亞洲第三大經濟體，印度的低手機滲透率與消費信貸佔GDP比重仍低，內需成長商機仍相當龐大。中印兩國強勁增長，亞洲國家將受惠最深。

過去四年，全球市場大幅修正多發生在傳統淡季第二季。所謂春耕、夏耘、秋收、冬藏，投資海外基金也有節氣概念。有意進行波段操作，爭取高報酬的投資人，不妨利用這段期間慎選標的，布局播種。

目前各方專家建議投資人可留意具貨幣升值題材、成長動能持續看好的亞洲市場。布局得宜，年底才能歡喜豐收。

全球市場走多頭時第二季就是最佳進場時機

根據MSCI（摩根士丹利資本國際公司）世界指數過去十年表現，第一季獲得正報酬的次數有八次，表現最好；其次是第四季有七次，而表現最差、獲得正報酬次數最低的是第二、三季，只有四到五次。

提起投資共同基金，很多上班族是絕對不買台股基金的，理由很簡單，買台股基金不如自己買股票就好了，而且也擔心波動幅度大的台股會害自己辛苦賺的錢慘賠，因此，海外基金成為國內投資人的最愛。其實，國內投信發行的台股基金，很多是績效超級好，完全不輸給海外基金的，里柏資訊的統計六十五檔台股基金最近四年的績效，發現平均每年績效都是正報酬，績效最好的前二十名，平均四年投資報酬率是26%，而四年期績效最好的前八檔台股基金，平均報酬都在30%以上。

元大投信總經理杜純琛表示，以前年來說，大盤指數只漲6.6%，前年績效前十名的台股基金年報酬率七、八成的不在少數，台股基金其實是很具有投資價值的，杜純琛說，「尤其是前年，大盤只漲6.6%，前十名基金都有70%、80%的報酬率，這代表重點是要選對基金」

這些數據顯示，國內投信的操作能力已經不輸國外基金公司，投資人前進海外市場時，或許也可以留意一下台灣市場。

中國股市有多熱？據統計，Ａ股開戶數今年元旦以來十四個工作日，Ａ股開戶數已經突破百萬戶。尤其過了一個農曆年，二月二十七日單日開戶數達到十三．一萬戶，創下去年年來單日開戶紀錄。跟二○○五年Ａ股日平均開戶數不到五千戶相比，熱度果然持續增溫中。而對台灣民眾來說，對於升溫中的大中華股市，到底可以如何參與？

大致上來說，目前國內投資人可以透過共同基金、直接投資港股和陸股等三個方式來介入大中華地區的市場。而且投資人不用捨近求遠，國內相關的基金類型眾多，都是方便又快速介入該市場的管道。

直接投資，難在選股

統一投信表示，目前國人直接投資港股有幾項限制，包括須提前入金才能交易，且和投資陸股一樣資訊取得不易，因此在自行選股難度較高下，即使市場前景看俏，投資人想賺到錢實在不容易。另外，投資大陸股市，更必須承擔因為目前為檯面下投資而可能求償無門的風險。

擁有黃金基金在手的投資人，最近可要睜大眼睛了！過去兩年幾乎可用「狂飆」兩個字形容的黃金市場，目前陷入相對沈寂的狀態；不過即使如此，各家業者依然看好黃金等貴金屬在今年的走勢。其中天達投顧認為，黃金與能源等原物料類股，都是以中國與印度這兩大新興國家的需求為指標；由於長期走多的趨勢目前並未逆轉，因此對於黃金投資有興趣的投資人，可以把握第二、三季的淡季，進行逢低佈局。

根據UBS的統計資料顯示，以各種貴金屬的藏量及可開採年限分析，黃金都是當中最少的；而供需之間長期存在的缺口，締造了目前黃金的長多格局。

根據德意志銀行的資料顯示，南非是全球最大的黃金量產國，其總產量占全球比重約一一．八％；而天達資產管理的母公司--天達集團是南非第一大銀行集團，透過當地研究團隊的地利之便，讓天達投顧引進的「天達環球黃金基金」，也引起市場高度關注。

天達投顧表示，在中、印經濟快速成長、供給面卻銜接不上的驅動下，貴重金屬與能源價格近兩年都出現一波大行情；然在另一方面，根據世界黃金組織（World Gold Council）針對近十年各類資產的分析資料顯示，黃金與石油與股票、債券的相關係數都呈現負數，在風險意識提高的情況下，對於黃金的投資需求也有升高現象。所以在需求面支撐下，目前黃金價格雖然從高檔滑落，但這種健康的回檔修正，對黃金的長多格局反而有所幫助。

農曆年後第一檔開募的德盛安聯多元計量平衡基金募滿上限100億元，近日將報請成立，由於年後受到227股災衝擊，全球投資風險意識回升，強調可投資全球50大多元資產以分散投資風險、同時以國際法人規格的計量模組追求絕對報酬的德盛安聯多元計量平衡基金，獲得市場熱烈回響。

德盛安聯多元計量平衡基金經理人表示，看準未來投資趨勢，推出真正適合投資人的基金，是這次基金募集深獲市場肯定的主因。

去年下半年研發德盛安聯多元計量平衡基金時，正值全球股市多頭行情熱絡之際，當時市場一片沉醉於後市上漲空間的想像，多年股市多頭讓投資人幾乎忘了投資風險。但當時，德盛安聯投信研究團隊就堅信，追求絕對報酬目標、控制下檔風險的基金將是全球股市連漲多年後的最佳防衛性投資。

以全球多元化資產，搭配計量模組的資產配置型基金，可望提供投資人完美分散投資風險、有力對抗景氣及資產多空循環的核心投資標的。

這波2月底以來由中國股災引爆、加上美國近期經濟數據不佳與日圓急升引發套利交易平倉等多重因素影響，全球股市陷入恐慌，各方賣壓持續湧現，但全球醫療保健類股再度展現抗跌特性，成為市場資金的避風港之一，歷史經驗顯示，在過去多次股市急挫中，不論是多頭市場中的修正波，或空頭市場降臨，全球醫療保健類股因需求穩定、相對不受景氣影響，表現明顯優於大盤，加上本波修正與醫療保健產業基本面並無關聯，投資價值反而浮現。

回顧近10年歷史，全球股市共出現3次大幅急挫，分別是亞洲金融風暴期間的1998年、2000年的全球網路泡沫化及2006年5月的全球股災。根據Bloomberg資料，亞洲金融風暴期間，全球股市最重的跌勢落在1998年7月17日～10月5日（為期兩個半月），當時MSCI世界指數跌幅達20.5%，其餘區域市場跌幅多在16～33%；2000年因網路泡沫使全球股市翻多為空，重挫格局延續2年半（2000年3月24日～2002年10月9日），當時MSCI世界指數累計跌幅高達51.4%，其餘區域市場跌幅也有42～57%。

2006年5月因美國聯準會（Fed）意外升息與鷹派的會後聲明而引發全球股災，MSCI世界指數在5月9日～6月13日下跌11.5%，其餘區域市場跌幅則在7～24%不等。但對應這3次全球股災中的大盤表現，MSCI全球醫療保健指數在避險資金流入下，相對表現十分出色，抗跌實力不容忽視。

這次全球股災中，相較於消費性、原物料與科技等景氣循環股，醫療保健類股走勢確實相對抗跌，即使全球經濟成長降溫、消費需求下滑、企業產能過剩導致供過於求、庫存去化等疑慮，使一般企業營運展望的不確定因素偏高，但與經濟成長連動性較低的醫療保健產業相較，因其需求在全球人口高齡化趨勢下穩健走揚，使股價表現受到壓抑的程度自然較輕。

根據Lipper資料統計，近10年來不論哪一個月月底進場投資滿1年，包括全球股票型、美國股票型、歐洲股票型、歐洲小型股型基金，獲利機率都超過70%，其中尤以全球股票型(除美國外)基金80%獲利機率最高，摩根富林明資產管理指出，如果不知道應該怎樣選擇進場時點，或想提高資產配置穩定性的投資人，建議可從全球股票型基金著手。

摩根富林明資產管理根據Lipper資料統計，自1996年3月至2007年2月底10年來，在這段期間內無論哪一個月月底進場，滿1年的投資獲利機率，在各類型基金中，以全球股票型(除美國外)、美國股票型、以及全球股票型基金的獲利機率最高，分別是 80%、78%及75%。

再進一步分析獲利機率、年平均報酬率以及波動值等數據，近10年來投資人不論哪個月月底進場，投資全球股票基金滿1年獲利機率達75%，1年平均報酬率為9.44%，近3年波動度僅2.35，在各主要區域型基金中卻是最低，摩根富林明資產管理指出，這個情況顯示全球股票基金不僅適合當核心資產，更是市場波動時最佳防禦工具。

摩根富林明進一歩表示，尤其近3年因全球股市走多頭行情，不論是在哪個月份進場，投資全球股票型基金1年下來獲利的機率更是高達100%；也就是說，投資人若不知道該如何選進場時點，隨便哪個月份月底進場，投資1年下來都是賺錢的。

共同基金已成為國內投資人最愛的投資工具之一，根據投信投顧公會統計，至一月底目前國內41家投信整體基金規模達2.02兆元，較去年同期1.97兆元增加約500億元，若再細分各基金類型，國內股票型基金規模以群益投信240.63億元居冠，其次為保德信及元大投信，國內類貨幣市場基金，也由群益投信986.70億元掄元，富邦及ING投信居第二及三。

國內平衡型基金部份，以新光投信規模最大。而國際股票型基金部份，摩根富林明投信以629.55億的規模領先其他投信，而近來受投資人歡迎的資產證券化型基金，以寶來投信286.83億元規模第一。

境外基金開放對國內投信帶來衝擊，群益投信認為，卓越的資產管理能力與績效表現，是吸引投資人青睞主因。群益創新科技基金今年囊獲亞洲資產管理雜誌2006年台灣區股票型基金最佳一年期及三年期獎等二項大獎，是台灣唯一獲此殊榮之投信公司，據投信投顧一月基金資料彙總表，群益創新科技基金規模已達77.21億元，是國內科技類基金規模第一大。而另一檔群益馬拉松基金，基金淨值已站上70元新高，群益馬拉松基金規模為77.19億元，是國內一般股票型基金規模第一大。

展望台股後勢，群益投信指出，在國際股市趨穩、兩岸政策可望鬆綁的樂觀預期下，將為台股投資價值帶來提升力道，建議投資人可以定期定額方式持續加碼台股，以迎接下一波漲升契機。