昨天(27日)從上海引爆,擴延至美國的全球股災,顯示投資人可能終於必須重新評估投資風險。最近幾個月以來,全球股市不斷走高,讓投資人志得意滿,甚至連藝術品與紅酒價格都隨之飆升。雖然中國股市成為引爆點,但是誘發賣壓的因素迄今依然不明;不過,中國政府最近曾警告銀行不要從事不當放款、讓人借錢炒股。在美國,除了有房市走疲的隱憂外,市場也憂心高風險借貸帶來的問題,加上昨天公佈的數據顯示元月耐久財訂單意外大幅減少,更讓人對美國經濟前景產生疑慮

有多個原因可以解釋投資人過去這一陣子為何對風險視若無睹。這幾年來,全球經濟穩定成長,通貨膨脹率也能維持低檔。中國、產油國與其它新興經濟體人民富裕的結果產生大量儲蓄,金額遠超過國內需求,因此必須對外投資。熱錢充斥加上對未來不可思議的樂觀,讓近年來的全球股市不斷上揚,風險越大的市場漲得更多

美國前聯邦準備理事會主席葛林斯潘前天透過衛星視訊,在香港一場會議上公開警告說,他無法排除美國下半年景氣衰退的可能性。葛林斯潘說:「當離上一次衰退遠之又遠的時候,各種力量也正聚積,準備迎接下一次的衰退;事實上,我們正開始目睹此一跡象」;他說:「例如,美國的獲利空間已經開始穩定,這就是一個景氣循環進入後段的早期跡象」。

葛林斯潘並沒有說美國景氣可能衰退,事實上,他說,大多數的預測都認為不會衰退。葛林斯潘的評論似乎旨在質疑投資人的信念,也就是過去兩次的經濟擴張都延續了10年,因此這一次的擴張,目前已經走了5年,應該也會如此。

但是葛老言論透露出的悲觀氣氛,很快成為全世界財經新聞的頭條,也成為導致連兩天全球股市大跌的原因之一。他的預測也與現任聯準會主席柏南克的較樂觀看法大相逕庭,顯示葛老即便退休,對全球的影響力依然不減,甚至超乎柏南克之上

道瓊指數昨天一度大跌546點,收盤則下跌416點,跌幅3.29%。就跌幅而言,這是道瓊自2003年3月以來最劇烈的一次;若以跌點而言,這更是自2001年911事件後市場恢復交易以來,單日最大的點數下跌。在昨天收盤後,標準普爾五百指數跌幅3.47%,那斯達克指數跌幅3.86%。道瓊、那斯達克與標準普爾一天之內都把今年的漲幅吐回。標準普爾指數市值減少4520億美元,其它的美股市值則減少了1800億美元。

儘管美股大跌,道瓊現在距離上周才創下的歷史新高不過下挫4.4%,而且昨天的賣壓並不足以讓紐約證交所啟動暫停交易措施。在股市大跌的同時,美國公債價格隨之飆升,顯見投資人追逐資金安全標的的心態

至於周一才創下新高的上海股市,昨天大跌近9%。但是分析師認為,這幾周來市場的基本面並沒有大幅改變,何況中國大陸股市的特性本來就是波動極大,尤其是在創下指數新高之後。渣打銀行資深經濟學家暨股市分析師葛林說,投資人在股市創新高後有如驚弓之鳥,但是很可能在兩周內又會見到股市回到高點。

從上海股市大跌引爆全球股災,可以看出中國經濟影響力已非昔日吳下阿蒙。上海A股主要是大陸本地民眾購買,也因此股民通常對於中國之外的影響股市經濟因素不那麼注意。

中國大陸股市在沉悶多年後,過去20個月漲幅驚人,連帶讓數百萬大陸民眾也積極投入。當本週上海股市站上3000點,許多投資人擔心中國政府為了抑制炒股熱,可能會在下周人大會議上,通過加稅等新措施來抑制投機。中國政府昨天還出面否認所謂要針對股市課徵20%資本利得稅的傳言。

中國股市的長紅對全球帶來重大影響。許多全球表現最好的共同基金去年開始把目標鎖定在海外上市的中國大陸公司。事實上,中國股市的表現與經濟並非同步,因為中國大陸經濟多年來一直快速成長,而股市則是起落不斷。當大陸民眾近年來開始享受到經濟成長的果實後,多數民眾仍然不願進入股市,反而把錢花在購置房宅、車子與開創新事業上

但是到了2005年年中,股市已經成為許多大陸老百姓生活的重心之一。根據估計,過去幾周以來,每天的證券戶頭新開戶人數達到9萬人。大陸老百姓有許多閒錢可以投資,估計大陸民眾存在銀行的存款高達2兆美元,遠高於上、深兩地股市的1.4兆美元市值。

==Reference==
2007.2.28    東森新聞網

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