愛．自．由

金價創下歷史新高，背後原因為強油價、弱美元導致，
期交所推黃金期貨，亦可成為避險良方。

黃金價格屢創新高，過去一年來，黃金價格每盎司由最低641美元到1030美元，報酬率高達56％，投資大師吉姆．羅傑斯更大膽喊出「未來站上2000美元」，讓投資人期待又怕受傷害。

油價、美元 推高金價

現在金價回檔，投資人擔心的是到底要不要進場擁抱黃金？或投資石油？還是逢低買進美元？那得看看到底什麼是金價推升的原因。

先回到民國60年代，逢第2次石油危機，台幣兌美元是40比1，一樣的通膨畫面出現在大街小巷，已有25年金飾經營資歷的安信管理顧問公司副總趙天豪表示：「當時通膨嚴重，黃金每台錢飆升到3700元台幣，雖然現在也是這個行情，可是因為美金不如當年，實際上價格比現在更貴。」

事隔30年，現今推升黃金價格的力量換由新興市場接手，尤其是中國和印度。趙天豪指出，新興市場人民所得提高，像早年台灣的情況一樣，有些家庭多少買個一點來保值，再加上通貨膨脹作用，需求急起。但是，「黃金的產量沒有持續增加，加上新興市場國家也有黃金期貨市場，還有考慮到美國次級房貸風暴後，部分資金找不到出口，就一下子湧入黃金市場，帶點炒作的味道。」

台北縣銀樓珠寶公會理事游福田則說：「短期內，油價下不來，金價也下不來。若觀察兩者走勢，油價在幾年來迅速飆升，在今年終於站上100美元，基於通貨膨脹隱憂，沒多久，金價也跟著創新高。」

台灣正式推出黃金期貨

事實上，美元也是一個重要因素，一位不具名的外資投資部主管說，美國受到次級房貸風暴打擊，不斷調降利率，美元重貶，以美元報價的黃金價格馬上飆高，所以究竟「是誰殺了便宜黃金」？除了通貨膨脹外，一定還多了美元走貶因素。

反應快的台灣期貨交易所在今年1月28日，金價正朝新高邁進時，推出黃金期貨商品，上市後頗受歡迎，為何選在此時推出黃金期貨，期交所副總經理葉紹威說：「國際油價攀升、美元走貶、通貨膨脹三大趨勢確立。」

「不少民眾將資金轉進貴金屬，做避險或者投資。」葉紹威舉例，中央信託局的黃金存摺去年約3萬戶上下，現在已經成長到8萬戶，開戶人數暴增1倍以上，看到這個趨勢，期交所對推出黃金期貨更是吃了定心丸。

1.5萬元即可進場

期交所推出和美元計價黃金期貨不同之處，除以新台幣計價外，並採國人較習慣的成色千分之999點9黃金為交易標的及台兩計價。契約規格為10台兩(100台錢、375公克)，報價單位是1台錢(3.75公克)，最小升降單位為每台錢0.5元，非常貼近國人買賣習慣的商品，會引起興趣。

例如，如果黃金期貨價格每台錢是3500元(單口期貨契約價值約35萬元)，1口台幣黃金期貨所需繳交的保證金1萬5千元，即參與10兩黃金漲價的報酬，財務槓桿倍數高達20倍，交易成本遠低於台指期、電子期、金融期等動輒上萬元。

黃金期貨上市第1天交易量達10453口，其中2月合約交易量達791口。自推出以來，平均日成交量約1萬2千口，趕上台指選擇權的水準。

葉紹威說，以往一般民眾想做黃金投資，如黃金存摺必須是實體黃金交割(交易)，買1公克黃金，就拿到1公克黃金，可選擇存放在存摺內，但是必須附帶倉庫、儲存、運送、保險的問題，因此黃金存摺的價格自然比現金交割貴，因為交易成本高。此外，黃金存摺賣回至少也要折損個1％。

「一般人買飾金，若回賣給金舖店，通常因加工費、成色的減損都會折損個10％左右。」葉紹威補充說，以黃金期貨來說，是採點數結算、現金交割，完全沒有折損問題，買進的點數和賣出點數價差即為報酬率，比直接買賣黃金或採黃金存摺更能發揮高財務槓桿特性。

再者，黃金期貨具有多種投資方向選擇的優點，葉紹威說，實體交割買賣多次是很麻煩的事情，使用現金交割的黃金期貨，看多或者看空，在電腦前幾個按鍵就可完成交易，交易稅又只有百萬分之2.5，便利性很大。

亦有經營金飾業的游福田指出，「用期貨規避風險是好事」，像接到廟方金身佛像訂單，動輒耗量上百兩黃金，有期貨，可以防止完工後金價大跌賠了工錢。但是他提醒，很多用黃金期貨去炒作者，80％賠得很慘。

金價仍長多走勢

然而後續的金價還會再漲嗎？游福田認為，「短期內要回到1030美元高點不容易」，鑑於和油價之間連動關係，若油價回檔到90美元以下，金價才會開始動搖，若回到70美元，黃金價格一定大幅下滑。

但是就長期趨勢來看，葉紹威表示，「隨著美國景氣趨緩，美元持續貶值，長期黃金價格勢必升高。」游福田則說：「只要油價持續走揚，10年內若沒有替代能源，金價還是免不了跟著拉升的。」

==Reference==
2008.3.26    理財週刊電子報  文/鄭國強