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時序又來到12月新舊年交替的月分,無論是專業投資法人,或是一般普羅散戶,此時此刻除了要對過去一年投資績效進行結算,並對於投資策略加以檢討外,更重要的一件事是,放眼未來,掌握新的一年投資趨勢,更進一步藉此找出最具成長潛力的市場及產業。唯有早先一步站在「對的方向」,才能在投資中立於不敗之地。

今年下半年以來,台北股市受到國際股市持續突破波段新高的鼓舞,加上外資源源不絕的銀彈火力支援,加權指數自7月中旬6232點一路上攻至日前7716點,半年來漲幅高達23%,不僅將上半年因為政治因素干擾所跌掉的「失土」予以收復,加權指數更是創下近6年來新高位置。

展望2007七年來最樂觀的一年

只是,在年底看到台股挑戰新高,對有意在此時調整布局的投資人來說,不免會膽戰心驚。尤其,不少個股股價表現更早已翻上一番,例如鴻海集團旗下的鴻準,今年一年股價就從170元持續拉升到目前369.5元,漲幅高達117%;今年火紅了一整年的營建資產股,如厚生、宏普等,股價漲幅超過1倍者,更是大有人在。

像這類漲幅已大的個股,是否還能進場投資,多數人也是猶豫再三。這些投資人的疑慮,或可從影響台股走勢的2大重要法人─外資券商、投信機構的「2007年投資報告」找到解答。綜合3大外資與6大投信近期針對2007年投資趨勢所提出研究報告來看,2007年可以說是利多匯集、處處開花的一年,也是自2000年以來,投資股市展望最樂觀的一年。

簡單的說,2006年下半年台股大漲,只算是「前菜」,而真正的「主菜」,將會在2007年正式端上桌來。除了油價回跌、外資持續加碼台股、卡債風暴告一段落等利多外,其實,還有3大關鍵趨勢,將成為新的一年把台北股市推向萬點大關的主要動能。

關鍵1:2008年美國總統大選行情

影響明年台股行情第1個關鍵趨勢是,2008年美國總統大選行情。台灣北高市長選舉「雙城之戰」甫落幕,選舉結果亦並不會讓人意外,對於台北股市行情影響相當有限而短暫,恐怕就連茶餘飯後的話題都稱不上。

接下來媒體與民眾所關心的,應該就會是2008年總統大選,藍綠兩軍由誰出線來角逐大位,彼此勢力的消長,相信都會攻占媒體未來一年的主要版面。只是,在2008年,全球並不止有台灣要舉行總統大選。實際上,與台灣關係非常密切的美國也將在2008年舉行總統大選。

從1968年至2004年裡的10次美國總統大選對於美股行情影響來分析,其中,只有1984年總統大選,道瓊工業指數(DOW JONES)是小幅下跌3.74%,其他9次總統大選當年度,道瓊工業指數皆呈現漲升格局,而又以1996年全年上漲26%為最大漲幅。合計過去10次美國總統大選年,道瓊工業指數平均漲幅約達9.26%。

但值得注意的是,在過去10次美國總統大選年的前1年,道瓊工業指數全都呈現上漲,而且過去10次總統大選中,總統大選年的前1年漲幅高達7次是超過總統大選年,最高漲幅是發生在1995年的33.45%,而過去10次總統大選年前一年平均漲幅亦達17.98%,表現遠比總統大選當年的9.26%漲幅為佳。

美國總統大選影響的不只有道瓊,還有高科技股為主的那斯達克(NASDAQ)指數。在過去9次美國總統大選(那斯達克指數是於1971年正式掛牌)當年,平均漲幅為9.85%;大選前1年,那斯達克指數平均漲幅更高達35.44%,其中,1999年漲幅更高達85.59%,表現驚人。雖然2007年美國經濟成長表現預期會呈現趨緩,但從目前美國房地產泡沫化將呈現「軟著陸」走勢,連帶使得通貨膨脹壓力大幅減輕,而美國聯邦準備理事會(Fed)甚將會在2007年第1季至第2季間降息1至2碼(1碼=0.25%)。

在資金環境寬鬆下,應有利於景氣的走揚,加上美國總統大選在即,各種企業減稅等政策性利多亦會紛紛出籠,而使美股在總統大選年及大選前一年,能夠擁有向上推升的動能。而與美國股市,尤其是與那斯達克指數聯動性頗高的台北股市,亦會成為美國總統大選行情的受惠者之一。

再回頭來看國內總統大選行情,實際上,只有在1996年第1次總統大選,選前1年(1995年)的台股行情是下挫了27%,而之後2次總統大選前1年的台股行情都能維持在3成以上的漲幅。而明年(2007年)正好就是總統大選的前1年,由過往的歷史經驗來推估,總統大選行情效應頗值得投資人期待。

關鍵2:股匯市雙漲 中國紅持續發燒

影響2007年台股行情第2個關鍵趨勢為「中國紅」持續發燒,而這將成為推升台股挑戰萬點的最主要動能。自從鄧小平主導中國經濟開始走「改革開放」路線以來,中國經濟幾乎就以每年10%的速度成長,也因此,與西方已開發國家相較,中國經濟表現一枝獨秀,貿易出超與外匯存底金額持續創歷史新高早已不是新聞。

更重要的是,自從今年中共放寬人民幣匯率幅度以來,人民幣兌美元匯價就從8.1元人民幣兌1美元升值到目前7.85元人民幣兌1美元,而就在人民幣匯率持續升值的預期心理下,全球熱錢皆紛紛湧入中國市場提前卡位,其中當然也包括了中國股市,使得今年中國股市快速拉升。

在股市與匯市雙漲的帶動下,所創造出來的財富效果,除了讓中國百姓消費能力大幅提高外,亦讓中國資產價值快速增加,進而又形成一股推升中國股市上漲的動力,在此良性循環下,市場預估2007年上證A股將有上看6000點的實力。

從政策面的角度來看,自從2006年中共開始推動「十一五」(第十一個五年計畫),以提增農民與城市中低收入戶年所得,藉此達到「擴大內需」的目的。所以,在「十一五」架構的規畫下,包括農業、水利、礦業、能源、環保等20餘種行業都受到中央政府支持,也將使中國產業結構優化,國民所得因而提升。而原本用來壓抑景氣過熱的宏觀調控,未來將不再採取「一刀切」式的全面打壓,而會採取重點式調控,對於中國經濟負面衝擊亦會相對有限。

而「眾所看好」的2008年北京奧運,對中國股市的正面加分將越來越強。依據過去各國舉辦的奧運經驗來看,除了1992年西班牙巴塞隆納奧運外,主辦國在奧運前一年股市表現多數是以上漲居多,其中又以1988年南韓漢城(首爾)奧運創下96%漲幅最大,而過去6屆奧運平均累計報酬率亦高達62%。因此,北京奧運對中國股市所帶來的效益,亦不容投資人所忽視。

關鍵3:VISTA效應引爆PC換機潮

最後一項關鍵趨勢則是VISTA效應所引爆的換機潮。實際上,VISTA效應的「題材」在2006年早已被炒作好一陣子,但始終都只停留在「只聞樓梯響」的階段。而從獲利數據與股價表現來看,唯一能稱得上VISTA(新一代作業系統)受益股者,也就只有DRAM(動態隨機存取記憶體)族群而已。日前VISTA訂價策略正式敲定後,VISTA作業系統商品化才正式拍板定案。

市場預估,VISTA的正式推出,將會為2007年PC市場帶來至少20%成長動能,而因為VISTA系統所需硬體要求偏高,所以,PC市場產值成長將會超過20%,預估會有30%至35%成長空間。至於VISTA效應啟動時間,則估計會落在2007年第2季至第3季間,之後便會逐季加溫。

由於VISTA作業系統設計概念是以落實「數位家庭」之目的,因此,除了PC相關電子產業外,受惠電子次產業尚擴及消費性電子(包括遊戲機、LCD TV、機上盒)、無線網通等領域,因此,相關領域上游材料與零組件供應商,亦有機會在2007年因為VISTA效應而發光發熱。

觀其行 掌握法人布局方向

對於外資及投信2大法人,除了「聽其言」,分析其對2007年投資趨勢的看法外,還必須「觀其行」,亦即2大法人從今年第4季布局的族群進行比對,才能真正掌握到2007年的投資關鍵。

以2大法人在第4季的動向發現,其布局在傳產股的比重明顯提高,電子與傳產布局比重由過去7:3,改變到目前5:5。其中,傳產買超的重點以厚生、台肥、南紡等資產股,以及裕隆、美利達、統一實、東陽等中概股為主,這也再次證明了外資投信是一致性的看好2007年中國大陸經濟成長,以及人民幣升值對於鄰近國家所帶動資產增值效應。

在電子股方面,外資很明顯著重在如華碩、廣達、可成等PC相關,以及友訊、正文等網通股,這兩個族群皆是VISTA概念直接受惠族群。此外,外資在第4季亦大舉買超台積電與聯電,以及矽品、超豐等封測大廠,外資重壓權值半導體族群,除了對於未來半年台股加權指數深具信心外,亦是對於整體電子股後勢表現投下信任的一票。

而投信機構所看好的電子股,則著重於類比IC與被動元件相關個股布局,實際上,亦為VISTA概念上游材料與零組件族群,因此,VISTA效應在2007年終於不再是「只聞樓梯響」,電子相關產業亦有機會在VISTA效應加持下走出一片天。

==Reference==
2006.12.14    理財周刊電子報
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