愛．自．由

銷聲匿跡好一陣子的禽流感又重現江湖！根據歷史經驗來看，過去禽流感爆發時全球股市都下挫，唯有生技醫療類股逆勢上揚。法人指出，現階段生技醫療產業除了有題材面，其防禦的特性更將在未來景氣趨緩時發揮，是今年相當看好的產業之一！

據BBC昨日的報導，中國湖南有一位二二歲男子染H五N1禽流感死亡！而香港本月也發現四隻因同種病毒而死的留鳥和候鳥屍體，讓市場對禽流感疫情再度給予關注！

回顧最近一次禽流感疫情發生在二○○四年初，當時包括南韓、越南、日本、台灣、柬埔寨、泰國、印尼、巴基斯坦、寮國及中國共計十個亞洲國家都有禽流感疫情傳出，統計該段期間全球股市下跌一．○一％，新興亞洲股市下跌一．五四％，其中旅館、觀光及運輸等休閒類股全面走跌，但因疫情爆發增添投資人對健康醫療需求上升的想像空間，推升全球健康醫療類股逆勢上漲三．七二％！

富蘭克林證券投顧認為，由於上半年歐美景氣能見度偏低，與景氣連動性較低的健康醫療類股仍將吸引穩健保守型資金進駐，如二月全球基金經理人調查報告當中，健康醫療類股已經躍居經理人未來十二個月最想加碼產業的第二名、僅次於通訊服務類股，且看好度已經是連續第四個月上升，突顯此類股後續潛在的資金動能。

去年表現出色的許多亞洲單一國家基金，今年難逃全球股災衝擊，包括印度、南韓、菲律賓和新加坡基金，今年平均跌幅超過一七％，台灣、澳洲跌幅也不輕。基金業者表示，上述亞洲國家今年基本面都不賴，不論是跌深的印度、南韓或是僅下跌二％的馬來西亞，目前都可加碼！

根據統計，去年風光的印度、韓國基金，今年以來就跌掉了去年一整年一半的平均獲利，隨著本益比下修，許多亞洲國家基金的投資價值其實已經浮現。

跌最慘的印度基金，主要是因為遭到「錯殺」，在龐大內需需求持續存在下，跌深反倒提供絕佳進場時點。

貝萊德美林投資管理表示，隨著印度經濟快速成長，為吸引外來投資、提高內需成長動能，該政府計畫於二○一二年前擴大基礎建設投資達九百七十億美元，約占GDP五．五％。

馬來西亞基金從年初以來跌幅僅達二％，相較於其他亞洲國家抗跌，不過投資人不用擔心補跌效應，因市場預期去年七月馬國百萬公務員加薪七至三五％效應逐漸發酵，加上政府推動長期經濟成長計畫，及天然資源豐富題材，都將為馬國注入新成長力！

匯豐中華投信表示，馬來西亞在去年大幅調整公務人員薪資後，目前內需消費成為經濟成長重要支撐力道，且未見降溫跡象，預料今年經濟成長率仍可維持在六．二％高水準。而來自中東地區強勁的外資投資，是另一支撐經濟和股市走揚的重要推手。

唯一隱憂則為通膨壓力上升，預料今年度通膨年增率將逼近四％，年底前可能升息二碼，惟升息幅度有限，應不致於影響整體股市表現。

JF東協基金經理人鄭直生（Joshua Tay）表示，馬來西亞經濟正邁入結構性轉變，中長期展望堅實，一方面政府正推行第九個五年經濟成長計畫，計畫開發三大經濟區，現階段宣布投入的金額已超過馬幣五百億元。此外馬來西亞棕櫚油產量達全球四六％居冠，受惠新興市場對食用油需求持續增加，因此認為馬來西亞具有「防禦型」題材。

花旗集團宣佈第四季獲利預警消息讓次級房貸問題再度席捲市場，MSCI全球指數11月份累積跌幅為4.5%，基金部分，以債券基金的表現最為抗跌，平均上漲了0.11％，其次是股債混合的平衡型及組合型基金，兩者表現可說勢均力敵，股票型基金中又以資源及產業型基金下跌幅度最深。

這樣的結果和7月26至8月1日，全球股市大跌時基金表現的情況一致，債券型基金依舊為股市下跌時各類型基金中表現最佳的。

歷經次貸風暴衝擊，美國經濟成長趨緩、新興市場吸金動能依舊強勁，高盛證券的金磚四國報告預言成真─「2020年全球的經濟大國將由印度，中國，俄羅斯和巴西取而代之。」其中俄羅斯官方甚至宣稱，如果俄羅斯國內生產總值能保持每年6%至7%的增長速度，到2020年俄羅斯將可能躋身世界五強之列。

台灣人特別命苦，連操作基金都得拚命。根據里昂證券統計，台灣今年上半年基金換手比率，從去年一年換手0.6次，大幅提高為1.5次，簡直把基金當股票在玩。

因國內退休金的所得替代率僅二至三成，遠不如其他國家，再加上近幾年財富分配Ｍ型化，貧者愈貧，台灣人必須仰賴基金投資來累積財富和退休金。

富蘭克林證券投顧協理羅尤美表示，最難能可貴的是，小蓉每個月定期定額買基金，也會單筆投資隨著流行走。其實，單身女性要存錢理財遠比其他女性或是男性來的容易，把每個月的薪水預留三成來投資基金，就會聚沙成塔、積少成多。

羅尤美表示，台灣女性薪資普遍較男性為低，這樣的情況不免令人沮喪，但是薪水少並不代表失去有錢的權利，反而應將理財態度由消極轉為積極，謹慎且有計畫的管理金錢。就像小蓉一樣，每個月也領固定薪水，但她積極規畫薪水的三分之二來做投資，不僅可以強迫自己存錢，還有更大的投資回報機會。

印度股市近來暴落又回穩，吸引市場關注焦點，其實印度股市2年間狂飆1萬點，國內9檔印度基金1個月漲幅都超過2成，3年更高達200%，不少投資人把基金當股票玩，一星期賺2成。基金專家表示，只要印度經濟成長率維持8%，外資不縮手，印度股市仍是多頭格局！

印度股市17號經歷狂風暴雨，政府出手抑制外資熱錢，指數一度狂洩1700點，暴跌9%，雖然之後回穩，但已經嚇壞不少投資人，不過卻有人趁機進場。

全球股災過後，原物料及能源股表現亮麗，帶動相關基金績效揚升，根據歷史經驗顯示，MSCI能源指數第四季以後會明顯上升，可望讓能源基金績效在第四季大放異彩。

統計原物料及能源基金近一個月績效約有近一成的水準，以遠東大聯全球原物料能源基金的績效最亮麗，一個月績效近16%，滙豐全球關鍵資源及德盛安聯全球綠能趨勢的績效亦超過8%。

根據Bloomberg統計顯示，過去八年中，不管是MSCI世界指數的能源類股、原物料類股或公用事業類股，第三季出現負報酬的次數都是四次，食品類股第三季出現負報酬的次數達五次；但第四季出現負報酬次數則降到三次以下，原物料股則都是正報酬。

由於全球石油供給相對有限，國際能源總署日前更發出警告，目前蓬勃發展的經濟驅使能源需求高漲，但石油輸出國家組織（OPEC）備用產能卻相對萎縮，預期五年後的石油供給將十分吃緊，也讓能源類股長線持續看漲。

富蘭克林投顧表示，相較於美元走弱，未來包括歐洲邊陲地帶，如東歐、挪威等地區國家貨幣，未來都具升值潛力；就連新興市場貨幣，包括拉丁美洲、亞洲等地區貨幣，也都有升值空間存在。

在歐元續強、美元走弱的前提下，富蘭克林投顧提醒，由於歐元可能持續升值，現在以台幣去買歐元，可能偏貴，建議投資人不一定要直接加碼歐元資產，不妨透過投資基金的方式，同樣有機會享有當地貨幣升值帶來的匯兌收益。

舉例來說，由於未來新興市場貨幣升值空間大，積極型投資人可投資新興市場股票型基金或新興市場債，藉由買當地資產方式，來分享新興市場貨幣升值帶來匯兌收益。

至於穩健型投資人，投顧業者建議全球化佈局，投資全球股票型基金。由於全球股票型基金投資歐、美國家各佔四成，其他則投資新興市場。透過投資全球股票型基金，投資人無形中也因此擁有美元、歐元資產等，達到貨幣自然避險。

聯準會一舉調降聯邦資金利率兩碼至四．七五％的水準，美歐亞等國際股債市普遍以上漲收紅來回應此降息利多政策。雖然市場預期全球股市未來仍可望重回多頭漲升軌道，但許多投資人此時仍對於是否該進場，以及選擇什麼投資標的較適合感到煩惱。

其實無論是已開發國家的歐美股市，或是拉美東歐等新興股市，均受到年初的中國股災和近期次級房貸風暴拖累，一度自高點重挫回檔至大約三月份時的低點。

然而根據理柏資訊統計，今年以來截至八月底以新台幣計價，MSCI世界指數仍上漲八．四％，且全球平衡型基金共十四檔的平均值也有五．○％的表現，顯示多元分散的投資策略仍有不錯的表現，其中美林環球資產配置基金上漲八．六％，表現為同類型之冠，且還是唯一優於全球股市大盤表現的全球平衡型基金。

這正顯示與其不斷費時預測進場時機點，不如率先做好個人的資產配置才是投資王道。

儘管聯準會已做出了降息兩碼的決議，讓全球的投資信心再度受到鼓舞，但在Fed召開利率會議以前，市場的氣氛卻是相當沉悶。

不過就如過去市場預期，即使全球資金流動性出現危機，但亞洲地區的經濟卻依然扶搖直上，反映在熱門基金的銷售上，即可看出過去一周內，國人還是偏愛以大中華地區為主的亞洲區域型基金，若以單一國家而論，還是台股基金較受看好。

根據第一銀行與FUND DJ基智網的資料統計，在前十檔熱門基金中，投資在台股市場的比重就高達六檔，而剩下四檔中，除了第一富蘭克林全球股票組合基金，其餘都是聚焦在新興市場。

投信業者指出，就過去一個月的市場氣氛來看，投資在亞洲股市的投資人還算是相當緊張，因為歐、美市場上不時傳來的負面訊息，總是會讓亞洲股市受到干擾。所以在投資策略上，就明顯出現了轉向布局組合型基金、甚至平衡型基金的現象。

最近全球資源基金很受投資人歡迎，國內投信新募的相關基金更是搶手，不受全球股市大幅動盪的影響。投資人是否應該追逐熱門基金呢？這不能一概而論，要看投資人自己的風險承受度與投資目的。

就基本面來說，地球資源有限，原物料供給速度趕不上需求。以能源來說，中國、印度等新興市場開始工業化，對能源的需求快速成長。中國已經成為全球第二大石油進口國，以中國每年兩位數的經濟成長率來看，對於石油的需求只會有增無減。

能源供給有限，價格節節上揚，去年夏天油價一度衝到每桶78美元，達到歷史高點。今年夏天，油價再度上漲，雖然沒有衝破80美元，但仍維持在70美元以上。即使夏季過後油價可能下跌，但不太可能回到數年前20多美元的價位。

油價長期將維持在高檔，替代能源也跟著興起。替代能源包括水力、風力、太陽能、核能、生質能（也就是以玉米等農作物來能源）等。這些替代能源都有不錯的進展，但成本是一大考量，由於替代能源的價格仍無法普及，目前還很難完全取代石油及天然氣等傳統能源。

2005年第四季，當禽流感疫情蔓延，擁有疫苖專利的羅氏藥廠股價狂一度狂飆，帶動全球醫療基金上揚，但隨後禽流感疫情獲得控制，醫療基金也退燒，高點進場的投資人當然沒賺到錢。

去（2006）年第一季，同樣的故事重演，油價狂漲帶動的能源基金熱潮就在市場詢問度最高的時候，隨同油價重挫回檔，然而，許多投資人卻在跌幅超過兩成的時點問：「現在該不該出場？」