七月份最後一週,道瓊工業指數暴跌585點,創下近五年來單週最大跌點,多數人急著賣出手中的股票,但有一群人卻趁機進場,逆勢買進已超跌個股,因為「股價愈低、風險愈低」,股市大跌不是悲觀訊號,反而可能是獲利開端,他們是標準的「價值型」投資者。

「買進股價比其實際價值(intrinsic value)為低的企業」,是價值型投資的最簡單定義。對價值型投資者來說,心態上並不是買進股票而已,其實更像是參與企業經營、成為公司擁有者,由於一家公司的實際價值並不因股價波動而改變,所以股市恐慌性重挫,正好是撿便宜的時候。

在價值型投資領域中,堪稱第一把交椅的當非華倫巴菲特(Warren Buffet)莫屬,先不談其近期出脫中國石油獲利近六倍引起全球矚目的事件,單看其掌控的Berkshire Hathaway控股公司,股價從1967年的12美元飆升至目前的11萬美元,就可看出其將價值型投資發揮得極為成功。

巴菲特從未明確說出其投資秘訣,但不需花60萬美元天價與其共進午餐,價值型選股仍有準則可循,例如股價低於企業實際價值的2/3、本益比居同產業中最低25%、PEG(本益比除以盈餘成長率)低於1、股價低於企業實體淨值與股息殖利率高於產業平均等,另股價淨值比、股價營收比與股價現金流量比、股息折現率(DDR)亦多所運用,各指標之股價預測能力視產業、地區有所差異。

價值型投資的最大挑戰在於如何判定企業的實際價值(透過質量分析企業有形與無形資產後的每股價值),因此便衍生所謂安全邊際(margin of safety)的概念。簡單來說,若投資者認定某企業實際價值為每股30元,為求保守便將基準設於20元(或更低),低於該價格才予以買進,此10元差異便是安全邊際,等於預留錯估的空間。

價值型投資或許不易有立竿見影之效,乍聽之下也難以讓人興奮,但看看美國羅素1000價值指數成立以來漲幅高達4486%(資料來源彭博社1978.12.29-2007.7.31),遠勝過羅素1000成長指數的2371%,如此成績你應該不會不滿意!

==Reference==
2007.8.6    JPMorgan

    全站熱搜

    一個人 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()