黃金價格在近來美元疲軟的環境中穩健盤堅,由於市場普遍預期美元未來將維持弱勢,因此走勢向來與美元相反的金價後勢一片看好。過去數年來,金價從一盎司不到三百美元,一路漲破七百美元大關。但於2005下半年美元對歐元漲破1.20的這段期間,金價卻仍然強勁的上揚,深究金價持續走揚背後的真正原因,其實美元並非主要的推手,全球供不應求實質基本面的延續,才是推升金價長期漲勢最重要的力量。而相對於金價走勢,黃金類股基金投資價值更具投資吸引力。

投資黃金選擇黃金基金

隨著金價走揚,黃金投資熱潮已延燒多年。當加價遠高於黃金生產商的成本價後,相當的利潤空間不僅為黃金類股投資價值的持續性加分,也為其相對於金價變動的穩定性加分。計算由去年金價低點以來變動可發現,黃金類股基金走勢比金價變動更亮眼。

央行惜售》供給下降

央行出售黃金是黃金供給的來源之一。為維持金價的穩定,華盛頓公約設定一上限,來規範全球各主要央行每年出售黃金的數量。過去,來自央行的黃金賣壓可說是相當沉重,2000至2004年間,受規範的各國央行,出售黃金數量均達到舊華盛頓公約400公噸的上限。然而,近來各國央行惜售的態度卻日趨明顯。雖然華盛頓公約近兩年設定一較寬鬆的新上限,每年可出售黃金量達500公噸。然而在去年新華盛頓公約(CBGA II)第二年度期間,全球央行僅售出約395公噸的黃金,且是連續第二年遠低於500公噸的新上限。近年來央行的惜售,提供了金價有力的下檔支撐

金礦公司降低避險部位》供給下降

金礦公司的避險操作亦為黃金供給來源之一。為了避免金價下跌造成損失,金礦公司通常會於市場中,透過金融工具放空黃金來達到避險的效果。然而近年來在許多黃金生產商降低避險部位下,由生產商出脫黃金的數量減少,市場中的黃金供給大幅降低。世界黃金協會的統計資料顯示,至2006年第三季止的九個月期間,全球金礦公司避險部位下降約357公噸,降幅已超過2005年全年的86公噸,這樣的趨勢也反應了金礦公司對於未來金價走勢深具信心
 
飾金需求》需求增加

飾金需求向來是全球黃金需求的大宗,隨著新興市場的蓬勃發展,喜愛黃金的中國與印度人民財富的增長,飾金需求近幾年來更是扮演推升金價最重要的角色。根據世界黃金協會的統計,2006年第三季,印度飾金需求較去年同期成長12%,而九月份的印度黃金進口量更達到史上第二高。全球對黃金的實質需求,隨著印度排燈節及結婚旺季與中國農曆新年,需求成長將更可觀,黃金供不應求的狀況將得以延續。
 
ETF投資需求》需求增加

除了飾金需求外,投資需求增加,也拉升全球對黃金的需求量。2004年第一檔黃金ETF問世,全球投資人開始爭相投入這種方便的黃金投資工具,隨著黃金ETF的蓬勃發展,全球ETF對黃金的購買量也與日俱增。世界黃金協會統計,2006年前三季,黃金ETF已增加181噸的黃金持有量,較2005年同期的124公噸成長45%,UBS最新的資料更顯示黃金投資需求持續增加,2006年11月ETF的黃金持有量再大幅增加54噸。
 
供不應求的實質基本面是過去推升金價主要的動力,更是未來黃金多頭循環的長期推手。在金價多頭走勢延續下,對於喜愛黃金的投資人來說,黃金基金的投資價值更值得留意。

==Reference==
2007.1.19    Gogofund基金報

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