愛．自．由

過去四年，全球市場大幅修正多發生在傳統淡季第二季。所謂春耕、夏耘、秋收、冬藏，投資海外基金也有節氣概念。有意進行波段操作，爭取高報酬的投資人，不妨利用這段期間慎選標的，布局播種。

目前各方專家建議投資人可留意具貨幣升值題材、成長動能持續看好的亞洲市場。布局得宜，年底才能歡喜豐收。

全球市場走多頭時第二季就是最佳進場時機

根據MSCI（摩根士丹利資本國際公司）世界指數過去十年表現，第一季獲得正報酬的次數有八次，表現最好；其次是第四季有七次，而表現最差、獲得正報酬次數最低的是第二、三季，只有四到五次。

另外，就彭博社統計，扣掉全球股市自二○○○年到○二年為空頭週期來看，○三年至○七年為止，全球市場只要經歷八至十二個月的上漲波段後，必會遭逢一次較大幅度的拉回整理，修正幅度約在六％至一五％不等，且多發生在傳統淡季第二季。換言之，過去四年多頭期間，每次出現較大修正的時間點，幾乎一致落在第二季。

任職於外商投顧公司的林鴻胤，就是基金波段操作高手。他不像一般人「乖乖地」每月定時定額扣款，而是充分掌握市場脈動，在短時間內，利用波段操作的方式，獲取最大利潤。林鴻胤的大原則就是，在第二、三季市場淡季時，留意布局時機，再搭配當時景氣狀況，適時調整資產配置，並觀望第四季或隔年第一季出場時點。

舉例來說，他因看好原物料走勢，便在○五年第三季底，投入拉美市場。「當時，拉美雖然已漲了一波，進場時機稍微晚了一步，但因事前做足功課，持有信心較強，所以進場後略有小跌，也沒有因此被洗出場。」

後來，拉丁美洲指數持續攀升，到○六年五月初，林鴻胤以技術線形判斷，短線已有過熱疑慮，才將拉美部位全部贖回。在短短八個月內，波段操作獲利達五成。換算成年報酬率，高達七五％，羨煞其他投資人。

不只如此，○六年第二季股災，林鴻胤乘機再撿回拉丁美洲基金。到下半年，基金績效不但每個月都是正報酬，第四季更以每月動輒七％、八％的速度，直線攀升；到今年一月底，林鴻胤才獲利了結。總計七個月，就獲利四二％，換算成年報酬率，等於有高達七成的成績。

精確進出累積驚人報酬波段操作須依循投資節氣

相較一般定時定額扣款方式，投資人若能研判趨勢、精準掌握進出時點，進行波段操作，確實能在短時間內，累積驚人報酬。因此，依循「投資節氣」，把握即將到來的第二季全球股市淡季，辛勤播種耕耘。等到第四季，或隔年第一季，再留意逢高獲利了結時機，享受豐美果實。

不過，除了抓對投資區間，謹守淡季進場原則外，投資人想要成為波段操作贏家，還得對市場有充足認識，才能真正掌握投資要領。在外商投顧公司擔任行銷企畫的詹茹心，過去曾經因為追逐熱門標的，在不熟悉市場景氣變化下被長期套牢，就是一個很好例子。

她回憶，九八年日本市場狀況非常好，指數每天上漲、基金熱銷，買到日本基金的人，就像壓到寶一樣，獲利成績讓人驚豔。當時，她也跟著市場一窩蜂搶進，忽略了漲多後的修正風險。果然，進場沒多久，指數就一瀉千里，慘賠近五成。

這個教訓讓詹茹心印象深刻，並開始關注日本基本面變化。後來，日本失業率不斷下降，才又給她重新投入日本股市的靈感。並在○五年第二季，進場布局。不到一季的時間，日股即發動攻勢，直線躥升，多頭漲勢延續了快半年。先前被套牢的部位，不但已經解套，還因為後來做足功課、提前加碼的關係，小賺了一筆。

隨著全球經濟趨緩，且多頭已走了四年之久，○七年要波段操作，難度相對提高。對於想藉由第二季進場布局，波段操作的投資人來說，現階段重點，還是要先確立多頭走勢是否持續？另外，在全球市場變數、波動增加下，又是哪些區域最適合第二季波段操作？

全球多頭趨勢不變第二季可能先蹲後跳

匯豐全球趨勢組合基金經理人楊曜維表示，由於全球經濟成長趨緩，股市欠缺大漲的動能，加上全球股市近三年來，累積不小漲幅，獲利賣壓也將壓抑股市的表現，但因為市場資金相當充沛，仍將提供全球股市不小支撐。此外，美國日前公布○六年第四季經濟數字，仍成長了二．五％，失業率也創下今年一月以來新低，加上中國、印度等新興市場崛起，將帶動一波強勁需求。因此，預期○七年仍將呈現股優於債的狀況，多頭走勢仍將持續。

摩根富林明全球發現基金經理人田克杰則表示，今年油價回穩、整體投資環境也呈現溫和成長，加上企業獲利足以支撐全球股市上揚，現階段回檔整理，有利蓄積未來上攻能量。特別是三月分已提早拉回盤整，第二季就可能先蹲後跳，投資人不妨乘機留意逢低加碼時機。

至於下半年，哪些市場最值得留意？華投信資產管理處副總經理饒方敏表示，根據國際貨幣基金預估，今年整體亞洲經濟成長率，可望維持在七％以上，領先全球的四．九％；在美國經濟面臨軟著陸之際，亞洲可望扮演全球經濟火車頭，支撐全球經濟向上。

不僅如此，全球貿易嚴重失衡。○六年美國貿易入超突破八千億美元；同時間，中國貿易出超大幅成長七四％，至一七七五億美元，外匯存底累積超過一兆美元。人民幣面臨強大升值壓力，也帶動其他亞洲貨幣走強，在匯率主導資本市場下，亞洲股市資金行情，絕對可以期待。

保德信投信基金經理人翁啟森指出，日前日本公布○六年第四季經濟成長數字，高達五．五％，比較同一年第三季的○．五％而言，可謂大幅上揚。市場最關心的消費指標也明顯回溫，第四季個人消費成長季增率為一％，預估○七年，日本經濟將能進一步表現，值得留意。

至於近三個月，績效表現最強勁的東南亞市場，下半年還能持續多頭走勢嗎？

翁啟森認為，像新加坡受到房市復甦循環影響，目前兩座賭場休閒度假中心，正進行興建規畫，加上近期政府將企業稅由二○％降至一八％，並計畫放寬移民政策，將可望進一步吸引外資、創造就業機會。以星國為主的東南亞投資機會，不容小覷。

==Reference==
2007.4.3    東森新聞網