愛．自．由

2005年第四季，當禽流感疫情蔓延，擁有疫苖專利的羅氏藥廠股價狂一度狂飆，帶動全球醫療基金上揚，但隨後禽流感疫情獲得控制，醫療基金也退燒，高點進場的投資人當然沒賺到錢。

去（2006）年第一季，同樣的故事重演，油價狂漲帶動的能源基金熱潮就在市場詢問度最高的時候，隨同油價重挫回檔，然而，許多投資人卻在跌幅超過兩成的時點問：「現在該不該出場？」

「人性的弱點是恐懼與貪婪」匯豐中華投信研究部協理朱挺豪一語道出投資人為什麼看到趨勢，仍是賺不到錢的主要原因。

朱挺豪說，醫療生技、能源、資源等基金是市場趨勢，投資人對於趨勢的掌握如果慢了一步，要僅記兩個重點，一是投資獲利的基本原則是買低賣高，不要急著進場；二是看對趨勢進場，即使遇到回檔也不該輕易放棄。

王牌基金　時機對了就進場

去（2006）年5月、今（2007）年２月，乃至今年７月下旬，全球股災像是投資的背後靈，三不五時現身讓全球央行忙成一團，投資人也忙著贖回基金。

這波全球股市大逆轉，以區域來說拉丁美洲摔最重，單一國家則是台灣跌最深，而新興亞洲與新興歐洲也有不小的跌幅，短短一個月不到，大多數基金都跌回年初的水平。

換句話說，只要今年進場買的基金，定期定額部分幾乎都由盈轉虧，單筆投資則仍稍有獲利。這時究竟應該趁機買進？還是應該先跑再說？

朱挺豪根據多次股災的觀察，投資人對於市場重挫之後的反應往往過於悲觀，他建議投資人，必須看是否還有「價值」，也就是當時投資這個地區的理由還在嗎？如果利基仍在，此時不該殺低，反而是向下分批加碼的好時機。

不過市場基金這麼多，投資人要如何選？每一家基金公司都有自己的王牌基金，也有未來看好的趨勢基金，值得投資人留意、比較。

「全球股災給投資人上了最重要的一課，就是資產配置的重要性」朱挺豪說。歷史經驗顯示，股債均衡配置的投資組合，長期投資效益更勝股票。他建議以平衡型或是組合型基金做為資產配置中的核心部位。

同樣看好亞太市場的ING安泰投信精選的王牌基金是成立一年多以來，報酬率達32%的亞太高股息基金，以及年化報酬率9.12％的ING全球品牌基金。

在美國次級房貨風暴下，全球股市震盪劇烈之際，ING也特別推薦旗下的鑫平衡基金，還有以複合債的型式分散投資風險的鋒裕策略收益基金。

老牌的富蘭克林投顧旗下的坦伯頓全球債券基金 、坦伯頓新興國家固定收益基金、林坦伯頓拉丁美洲基金、坦伯頓成長基金 ，以及坦伯頓互利歐洲基金，也都有長期穩健的績效背書。

摩根富林明投信端出的王牌基金首推一年績效逾70%的JF東協基金，這檔掌握東協國家高度經濟成長率的基金，沾新興市場成長之光，未來長線成長動能極佳，適合積極型投資人。

深具市場話題的天然資源基金也是當紅炸子雞，摩根富林明環球天然資源基金一年績效近50%，適合長線投資人。而年化報酬率達16.9%的JF太平洋科技基金也是此次推薦的五張王牌之一。

景順投信也認為東協股市投資價值依舊，推薦給積極型投資人景順東協，游資充足，中長期下檔風險有限的韓國基金，以及著墨歐洲小型股的歐洲大陸企業基金。成立以來年化報酬率達17.36％的能源基金，以及市場口碑不錯的景順消閒基金也是景順的王牌。

怕了股災嗎？寶源投顧推薦旗下的亞洲債券、新興市場債券基金，採取絕對報酬投資策略，追求任一時點進場並持有12個月後正報酬為目標，也是適合作為核心配置。對於積極一點的投資人，寶源建議美國小型公司、環球精選價值基金，年化報酬都達15%。

美林旗下的王牌基金市場公認為美林世界礦業、環球資產配置基金等，美林世界黃金基金前兩年也為投資人賺進不少銀子。其中全球平衡型基金長線表現第一的美林環球資產配置基金，十年累積報酬逾200％，超越全球股市大盤約150％的漲幅。

保德信投信推薦的五檔王牌基金分別是亞太基金、大中華基金、新興趨勢組合基金、全球組合基金，以及全球債券組合基金。其中台幣計價，年化報酬達11.11的大中華基金，堪稱國內中概基金中的王牌。

理財中心協理詹千慧說，基金相對於股票波動性較小，可投資區域相對較為廣泛，投資人要先了解自的投資個性，再以股票型與債券型基金來因應市場變化，重新調整佈局，才能打造出自己專屬的王牌投資陣容。

市場反轉　檢視投資組合的好時機

近年來，台灣海外投資熱潮洶湧，海外基金動輒募集上百億台幣，追加額度的消息亦時有所聞，去年國內流出海外證券相關投資金額逾５兆元，今年上半年境內基金投資海外的新資金已近3000億台幣，至於台灣投資人購買海外發行的境外基金，估計全年可達1兆台幣。

這麼多錢流向海外，投資人對海外市場真的了解嗎？今年第三季，當全球股市紛紛挑戰歷史新高時，許多人才開始注意到歐美股市的亮麗表現，開始進場買海外股票型基金，這樣的作法僅是「乘勢」，承受的風險其實不小。

暢銷作家佛里曼（Thomas L. Friedman）提出「世界是平的」理論，這句話用在全球投資是恰當也不過。不過，我們也不能忘了氣象學中有名的「蝴蝶效應」（熱帶雨林中的一雙蝴蝶拍拍翅膀，可能引發德州的一場龍捲風），地球村的時代，任何風吹草動都可能會被擴大。

「多頭市場時投資人會忘了風險，只看到獲利這一塊，也會為了超額報酬將投資集中在最積極的部位，直到市場反轉時才發現風險有多麼大。」ING安泰投信資深經理詹茹心指出。

不只投資人如此，經濟學家也不免漲時看漲、跌時看跌。詹茹心舉例，國際能源署（IEA）曾在今年7月11日發布「史上最黑暗報告」，預估5年內因OPEC產能將盡，全球將石油供不應求下，油價將持續攀高。

然而，報告發布時原油價格雖走高，卻隨之在一個月內回跌13%。有人說股災像傳染病蔓延，事實上，市場的看好時即使是專家也會過度樂觀，投資人對於兩者要一樣小心。

投資大師華倫‧巴菲特曾說，「投資最大的風險來自於你不知道面臨的是什麼風險。」所幸，市場反轉也提供投資人檢視投資組合的好時機，還可以趁機撿便宜，發災難財！

根據研究顯示，在投資期間，如果選擇在市場最多頭的時點離開市場，得到的報酬其實遠不如堅守市場來得高。因此，堅守市場有其必要性，特別是在個人核心投資的部分，優質基金在空頭市場抗跌，多頭市場超漲，特別適合作為核心投資。

朱挺豪觀察，全球股市每逢風險意識升高，投資信心受挫後，通常會在重挫後經歷一段震盪整理， 但據統計，落底後的半年內，大多會有兩位數以上的報酬。過去幾次全球股市的拉回，MSCI全球股價指數修正幅度達到15%落底後，未來一年的投資報酬率超過30%。

全球股市中，朱挺豪特別看好新興市場，可以作為調整資產配置的首選。操作策略則是向下分批加碼。

詹千慧建議，已經持有相關基金的投資人 ，如果獲利已經達兩三成以上，同時又擔心未來震盪可能加劇，可以考慮酌量獲利了結。如果在股市修正前才進場的投資人，目前可能呈現虧損狀態，不妨靜觀市場變化，在適當的時機再調整投資配置。

尚未進場的投資人如果對市場後勢仍具信心，則不妨趁著股市拉回時進場佈局，並且耐心等待市場變化，可望賺取超額利潤。

理專的私房組合

股災故事不斷的重演，這次不是第一次，當然不會是最後一次！站在市場第一線的銀行理專如何因應？事情一發生，投資人急著打電話，投資顧問忙著接電話，股市下跌，輸的是投資人自己的錢，投資顧問也不能大力阻止贖回，但也不能任由客戶殺低。

擔任銀行理專多年的何小姐說，這一波全球市場修正來得又急又快，在事件開端只要達停利點的客戶當然建議先贖回，至於小賺小賠的客人贖回並不會更划算，這時理專能給予的只有心理建設而已。

如果一支基金，成立以來的平均表現令人滿意，但今年以來的表現卻不如人意，基金經理人與投資團隊沒換，投資哲學與策略也沒變，原因就只剩市場本身的因素了。

站在理財顧問的立場，何小姐會為客戶設定基金停利點，但在前景無虞下並不建議停損，定期定額投資尤其不能在市場下殺時停止扣款。

她個人偏愛的基金包括美林世界礦業、安本亞太基金、JF東協基金、寶源新興亞洲、富蘭克林拉丁美洲，以及富達泰國基金。

其中美林世礦過去三年的平均報酬率都超過40%，何小姐以20%為停利點，已經為客人進出三次了；至於JF東協基金，今年以來至７月的報酬也達到20%的停利點，出場後又逢股災下殺，近期也是很好的進場時點。

另外，近年有多檔基金因為投資大陸、香港的比重超過法定標準而下架。何小姐給客戶的建議是，單筆加上每月二至三次定期定額扣款，以去年2月下架的德盛香港為例，當時若單筆介入，目前獲利約60%，定期定額也有20%。

==Reference==
2007.9.7    經濟日報讀者俱樂部  文／杜瑜滿